Setting the strategy of insurance firms using economic capital: concepts and tools to manage risk-adjusted performance

Con l'introduzione dei nuovi standard di capitale risk-based e market-consistent, il business assicurativo è divenuto più costoso e la sua redditività più volatile dal punto di vista degli azionisti. La tesi si inserisce nel nuovo filone di ricerca teso a impostare una nuova "risk-adjusted corporate finance", per definire strategie assicurative utilizzando concetti e strumenti finalizzate a gestire l'Economic Capital e la Risk-Adjusted Performance. Con tale obiettivo, viene presentata una panoramica su alcune delle metodologie più avanzate presenti sul mercato per misurare, aggregare e allocare l'Economic Capital e, quindi, definire la Risk-Adjusted Performance a vari livelli di granularità utili al Management d'impresa. Si dimostra come passare a un mondo market-consistent e risk-based porta a un aumento della volatilità dei dividendi. Di conseguenza, un modello di Economic Capital verrà utilizzato per definire una strategia ottimale per guidare un Gruppo composito, mostrando come una strategia basata su Return on Economic Capital porti a decisioni manageriali (di investimenti, dividendi, tariffazione prodotti, etc.) molto diverse rispetto a una strategia tradizionale basata sul Return on Equity. Si conclude che l'affermazione di una "risk-adjusted corporate finance" porterà a cambiamenti radicali in termini di (1) modello operativo complessivo dell'impresa di assicurazione, (2) metriche chiave di valutazione da parte degli investitori e (3) tipologia di ruolo che la professione attuariale potrà esercitare in azienda (c.d. "strategic actuary", o di quinta generazione).