Amministrazione del fabbisogno e del debito pubblico nella fase pre-euro, quali riflessioni oggi?

In this paper we focus on how the necessities from the public sector borrowing requirement are man-aged in the Government securities markets. We consider in detail the interaction between the demand and supply schedules and, within this context, the role of economic agents and institutions. The interest in the pre-union period is in the analysis of the reasons that made feasible decreasing levels of new issuances as well as interest expenses out of GDP. In particular, after the estimation of a complete inter-active structural model, we carry out simulations experiments to highlight the tendencies according to the structure that was operative in the pre-euro phase. Importantly, the results we derive are helpful to asses also on the current structure underlying the debt management and the balance of the public sector.

In questo lavoro viene focalizzata l’attenzione sul modo in cui le necessità di fabbisogno del settore statale vengono gestite sui mercati dei titoli di stato. A tal fine viene considerata sia l’interazione tra i diversi operatori presenti sui mercati che il ruolo delle istituzioni preposte nella gestione della domanda e dell’offerta dei titoli. L’interesse nel periodo che precede l’unione monetaria è nella valutazione delle cause che all’epoca resero possibile valori decrescenti del fabbisogno e della spesa per interessi in rapporto al PIL. Specificatamente, le simulazioni, derivanti al modello strutturale stimato, mettono in evidenza come la struttura di allora fosse capace di innescare tendenze virtuose. Per contro, in maniera attuale, tali simulazioni pongono interrogativi e valutazioni sulla fragilità della struttura della nostra finanza pubblica. Parole chiave: amministrazione delle politiche di emissione, fabbisogno del settore statale, mercato dei titoli di stato, stima di equazioni strutturali simultanee.