Il controllo di un investimento in obbligazioni a indicizzazione reale nei fondi pensione negoziali

The rule of appreciation of the TFR is expected that it will grow annually by a minimum component of a certain component that depends on the FOI index (index for the Families of Employees and Workers), while the value of certain component is exposed to the "risk of inflation," so is not for the most part of the indexed component. A pension fund may protect the real value of the monetary resources conferred by its members by providing the offer of investment lines with real benchmark, based on financial management schemes that use index-linked bonds, such as inflation-indexed bonds issued by the Italian State , the inflation-linked BTPs. In a management benchmark logic control involves the use of ex-post measures (the tracking error volatility), in line with the methodological attitudes that are the basis of Solvency II on insurance supervision, it should be noted the attention paid by the funds Italian pension schemes to characterize the mandates and financial management controls based on measures of ex-ante risk. In this perspective, it is useful to refer to logical control of the pension fund that explain the characteristics of specific contractual and financial investment forms used. In the paper reference is made in particular to inflation-linked BTPs: financial contract is broken "for component" (interest, zero coupon bonds and derivative) is defined as the model for the evaluation and control.

La regola di rivalutazione del TFR prevede che esso cresca annualmente di una componente minima certa di una componente indicizzata che dipende dal FOI (indice per le Famiglie di Impiegati e Operai); mentre il valore della componente certa è esposto al “rischio inflattivo” , così non è per la maggior parte della componente indicizzata. Un fondo pensione potrebbe proteggere il valore reale delle risorse monetarie conferite dagli aderenti prevedendo l’offerta di linee di investimento con benchmark reale, basate su schemi di gestione finanziaria che utilizzino obbligazioni a indicizzazione reale, ad esempio le obbligazioni a indicizzazione reale emesse dallo Stato italiano, i BTP indicizzati all’inflazione. In una gestione a benchmark la logica del controllo prevede l’utilizzo di misure ex-post (la tracking error volatilità); in linea con gli atteggiamenti metodologici che sono alla base di Solvency II sulla vigilanza assicurativa, si segnala l’attenzione posta dai fondi pensione italiani a caratterizzare mandati e schemi di controllo della gestione finanziaria basati su misure di rischio ex-ante. In questa prospettiva, è utile riferirsi a logiche di controllo del fondo pensione che interpretino le caratteristiche contrattuali e finanziarie specifiche delle forme di investimento utilizzate. Nel lavoro si fa riferimento in particolare ai BTP indicizzati all’inflazione: contratto finanziario è analizzato “per componente” (interesse, zero coupon bond e derivato); è definito il modello per la valutazione e il controllo.