Modelli di valutazione finanziaria

The chapter provides an overview of procedures and formulas that make the financial method of evaluation, including on the possible techniques for estimating the cost of capital normally used by financial operators to define their investment strategies and therefore their portfolio policies. This survey allows you to highlight how, sometimes, working practices stray from its conceptual models and drawings from financial theory. The question that perhaps we need to ask is this: can estimate the value depend on the method used? If so there would be so many kinds of value with modest consequences than on the degree of efficiency reached by the markets. Also, since a current value - to be authentic wealth - must be expendable (used as if it were money) seems difficult that someone exchanges readily spendable currency against capital placed in the future that it is not so readily. Therefore, the financial value can only descend from discounting of future cash flows, which must equal financially because of aversion to time and risk. The adoption of different flow rates and must be carefully considered. All this is well known in the literature, and it is here recalled. Excluding estimation methods based on the flow of income for the reasons given, in terms of balance financially coherent methods (based on DCF) must lead to the estimate. Require great caution also considerations about estimating the cost of capital, normally used by financial operators for their appreciation.

Il capitolo offre una rassegna dei procedimenti e delle formule che compongono il metodo finanziario di valutazione, presentando anche le possibili tecniche di stima del costo del capitale normalmente utilizzate dagli operatori finanziari per definire le loro strategie di investimento e quindi le loro politiche di portafoglio. Tale ricognizione consente di mettere in luce come, talvolta, le prassi operative si allontanano dai modelli e dagli schemi concettuali propri dalla teoria finanziaria. La domanda che forse occorre porsi è la seguente: può la stima del valore dipendere dal metodo adottato? In caso affermativo ci sarebbero tanti tipi di valore con conseguenze non modeste rispetto sul grado di efficienza raggiungibile dai mercati. Inoltre, poiché un valore attuale – per essere ricchezza autentica – deve essere spendibile (utilizzabile come se fosse moneta) appare difficile che qualcuno scambi moneta prontamente spendibile contro capitale collocato nel futuro che non lo sia così prontamente. Pertanto il valore finanziario non può che discendere dalla attualizzazione di flussi di cassa futuri, ai quali deve equivalere finanziariamente in ragione dell’avversione al tempo e al rischio. L’adozione di flussi e tassi diversi deve essere attentamente considerata. Tutto ciò è ben noto in dottrina, ed è qui rammentato. Esclusi i metodi di stima basati sui flussi di reddito per le ragioni esposte, in condizioni di equilibrio i metodi finanziariamente coerenti (basati sul DCF) devono condurre alla medesima stima. Richiedono molta cautela anche le considerazioni in tema di stima del costo del capitale, normalmente utilizzati dagli operatori finanziari per i loro apprezzamenti.